分析:危险地交易一年的黎明

作者:沈季

<p>随着旧的一年,在新的和投资者的不确定性可能是唯一的确定性再次欧元区债务危机远未解决,阿拉伯世界的动荡已转移到叙利亚和伊朗威胁要阻止流动如果因其核野心而实施制裁,来自海湾的石油2011年是美国以外股市的可怕年份,世界库存将下降约8%,而新兴市场的表现则要糟糕得多原油成为表现最好的国家之一由于对欧元区的信心丧失加速了对金条的飞行所以下一步</p><p>这个问题的答案取决于你是否认为欧洲,亚洲和美国的政策制定者会陷入困境,或者是否会出现新的灾难虽然全球经济仍然不稳定,央行将保持超低利率,这可能是股市的潜在刺激因素</p><p>在被视为安全避风港的国家,债券收益率受到抑制在全球范围内,尽管中东地区的骚动以及美国温和复苏的海湾迹象以及中国轻微压低经济增长的能力,但通货膨胀应该会消退,尽管油价的路径难以辨别防止通货膨胀起飞将是市场的关键,但欧元区依然是无可估量的意大利单独面临今年前四个月令人恐慌的债务再融资障碍全年证明非常有弹性,欧元今年结束了下滑突破关键支撑位至2011年最低点周四意大利国债拍卖收益率下跌,但仅小幅下跌斯皮罗主权战略的尼古拉斯·斯皮罗表示,其资金需求的规模仍然存在很大的担忧,意大利能够度过2012年,下一季将是关于意大利的问题下周将公布1月和12月的采购经理人指数通胀数据,欧元区经济萎靡的第一个新年指标在债务供应方面,法国和德国,但不是意大利,进入市场虽然有许多悲观主义者预测欧元区在其目前的形式后无法生存领导人未能建造一个足以吓唬市场的火箭筒,其他人认为可能有足够的火车从债务危机中解脱出来,现在已进入第三年欧洲央行提供无限三年的组合银行的流动性,加强欧元区财政一体化的步伐,国际货币基金组织获得更多危机应对资金的前景以及达成共识的协议Rency Bloc的永久性救助基金到2012年年中可能会在未受到冲击和敬畏措施的情况下向前方提供一些缓解TIPPING POINT法国巴黎银行投资合伙人首席投资官William de Vijlder认为,欧元区的渐进式进展太容易了被解雇通过前3年LTRO投入系统的流动性加上低收益的低风险资产和避险资产的超重,对风险资产产生了巨大的被压抑的需求,他说最大的问题是什么时候会这样做释放2012年是关于发现这种催化剂摩根大通资产管理公司全球策略师丹莫里斯基本上属于同一阵营只要希腊在IMF和欧盟改革计划方面取得足够进展,只要欧洲央行继续支持它帮助银行系统,只要意大利和西班牙坚持自己的财政调整计划,信心应该慢慢回归,他说那些寻找另一个峰会和德“解决”危机的最终解决方案可能会令人失望另一方面,欧洲对国际货币基金组织的资助尚未达成一致,欧洲永久稳定机制可能无法在投资者眼中获得足够的火力,欧洲央行的资金可能会被囤积银行面临提高资本水平而非贷款业务或投资债券的要求可能最重要的是,缺乏欧洲增长战略可能会使希腊和意大利等国家陷入衰退的恶性循环,阻止他们削减债务大量专家维持只有欧洲央行更积极地购买政府债券 - 这是非常不愿意做的 - 可以为欧元区购买足够的时间进行改革 评级机构标准普尔预计将在1月份降级任何数量的欧元区主权国家,可能会在下周降级,这对该集团现有的救助基金的“AAA”评级提出了一个大问号</p><p>但是,考虑到威胁已经交付三个几周之前,它可能已经被定价如果避免灾难,股票可能是最好的长期赌注,尤其是因为对传统避险天堂的投资几乎肯定会亏钱 - 美国,德国和英国政府债券的通胀调整后的收益率是全州街投资者信心指数12月小幅下滑,但欧洲市场表现出乐观情绪欧洲投资者连续第二个月比北美和亚洲同行更乐观,State Street的保罗奥康奈尔表示,并不一定意味着欧洲地区本身的前景有所改善,但它确实表明欧洲机构更愿意分配给两个股票欧洲国内外比瑞士私人银行Sarasin投资委员会主席Philipp Baertschi也认为,对于那些长期股票的人来说,股票可能很便宜,除非经济衰退,否则投资者会认为蓝筹股表现为全球经济萧条的可能性非常小,并且可以容忍回报的波动应该在其长期战略资产配置中具有相应的高股权比重</p><p>他表示,主权债务要么没有回报,要么已经成为高风险的蓝筹股或者高级公司债务,理想情况下是拥有大量新兴市场风险的公司,仍然是许多资金经理的首选投资但是考虑到所有不确定因素 - 谁可以预测去年这个时候的阿拉伯之春或者日本遭受的破坏 - 选择潜水的正确时刻将是令人毛骨悚然的一个非常令人讨厌的结果,欧元区崩溃引发全球经济萧条,全力以赴汇丰全球股票策略师在一份报告中表示,由于中国的结构性问题而加剧并非不可能,但由于股票估值便宜且投资者已经看跌,因此也不能排除上行意外(Simon Jessop,Carolyn Cohn补充报道) ,....